反内卷托底多晶硅 预计价格仍处于磨底状态中

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  早盘：纸浆主力涨超2% 原油主力跌超5%

  9月21日早盘开盘，胡塞武装袭击沙特首都，美国或与伊朗进行谈判。黑色金属、贵金属、软商品市场集体上涨，化工、原油系、油脂油料、谷物市场大面积飘绿，煤炭板块集体下跌，有色金属、轻化工板块涨多跌少，农副产品板块涨跌参半。其中纸浆主力涨超2%，原油主力跌超5%。 涨幅方面：纸浆主力涨超2%，合成橡胶、沥青、硅铁、氧化铝、沪银主力涨超1%。 跌幅方面：原油主力跌超5%，pta、短纤、对二甲苯、瓶片、燃料油、低硫燃料油、液化石油气、菜籽粕主力跌超1%。 图片来源：曲合期货行情中心

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  乙二醇：基差较为坚挺 关注美伊谈判情况

  市场分析 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在76.84%（环比上周+1.90%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在76.53%（环比上周+5.64%）。本周乙二醇内盘冲高后小幅回落，高位波动加剧，周内正达凯、沃能顺利重启出料，煤制渡河提升，国内乙二醇开工率回升至77%附近。 需求：江浙织机负荷59.0%（环比上周-2.0%），江浙加弹负荷58.0%（环比上周-10.0%），聚酯开工率74.20%（环比上周-0.30%），直纺长丝负荷76.70%（环比上周-1.70%）。POY库存天数13.1天（环比上周+1.8天）、FDY库存天数21.6天（环比上周+1.2天）、DTY库存天数31.2天（环比上周+2.1天）。涤短工厂开工率63.5%（-2.6%），涤短工厂权益库存天数10.1天（环比上周+0.0天）；瓶片工厂开工率57.5%（环比上周+1.8%）。当前气温下降有限，叠加原料高价波动大，向下游传导乏力，加弹织造厂中秋国庆放假意愿增大，以按单生产和清库存为主，备货备库存意愿不高，织造加弹负荷下降；聚酯方面，近期长丝也转为亏损，减产也逐步传递至长丝，同时瓶片部分装置重启，本周负荷整体持稳，原料价格高位后续预期进一步下降，关注长丝大厂负荷变动。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为11.8万吨（环比-0.2万吨），EG华东主港库存已降至历史低水平，流通库存稀少。本周主港计划到港量4.1万吨，副港1.6万吨，预计主港库存下降速度放缓。截至9月17日华东主港地区MEG库存总量11.4万吨，较上一期增加0.8万吨。 整体基本面供需逻辑：国内负荷方面，因效益改善，8月下旬以来乙二醇负荷快速提升；进出口方面，海外乙二醇装置负荷仍处于近几年低位，目前面临东西海岸物流均受阻的情况，7月底开始红海内的船只绕行苏伊士运河，到中国的船货较为稀少，8~9月进口量预计继续维持20万吨以下的低位水平，10月目前预计恢复空间有限，持续关注到中国的船货情况。需求端，EG货源偏紧逐渐成为下游负荷的限制因素，短纤瓶片装置集中减产，聚酯负荷明显下降，近期逐步传导至长丝，继续关注长丝大厂动态。库存方面，9月EG平衡表去库幅度预计在10万吨以内，10月预计平衡小累，远月能否有效累库仍需挂钩海峡实际通行情况以及新装置投产情况，短期低库存支撑仍存。 策略 单边：谨慎逢低做多套保，周末伊朗已向美国政府传达了开启任何谈判所需的七项条件，关注下周联合国大会期间会谈情况和交割情况。 现实低库存下流通现货少，基差高企，近期乙二醇回落过程中聚酯工厂适度参与补货，低位买盘存在支撑；同时国内供增需减，国内负荷快速回升+聚酯减产增多，9月去库收窄至10万吨以内，后期炼厂降负预期下10月累库空间预计不大，现货偏紧下回调空间或有限，但需求负反馈下波动较大，追高亦需谨慎。 跨期：无 跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

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  聚酯：PTA现货维持偏紧 关注美伊谈判情况

  市场分析 成本端，市场焦点依然在美伊局势，原油价格跟随地缘变动。 PX方面，中国PX开工率80.0%（环比上周+3.2%），亚洲PX开工率68.0%（环比上周+1.9%）。PX负荷延续回升趋势，但目前缺油背景下，PX开工提升空间受限，加上目前PTA负荷提升，PX自身供需延续紧张格局，PX现货浮动价格依旧偏强，综合来看PX-聚酯平衡表小幅累库。 TA方面，中国PTA开工率72.2%（环比上周+4.8%），PTA现货加工费843元/吨（较上周384）。PTA负荷继续提升，同时聚酯负荷下调，理论供需环比改善，随着供应增加以及聚酯减产外售原料，基差上行的动力减弱；但是当前社会库存处于近几年低位水平，码头库存依旧处于低位水平，目前缺油背景下，PX开工受限，不排除后期PTA供应开始出现减量，短期累库幅度有限。 需求方面，江浙织机开机率59.0%（环比上周-2.0%），聚酯开工率74.2%（环比上周-0.3%）。当前气温下降有限，叠加原料高价波动大，向下游传导乏力，加弹织造厂中秋国庆放假意愿增大，以按单生产和清库存为主，备货备库存意愿不高，织造加弹负荷下降；聚酯方面，近期长丝也转为亏损，减产也逐步传递至长丝，同时瓶片部分装置重启，本周负荷整体持稳，原料价格高位后续预期进一步下降，关注长丝大厂负荷变动。 PF方面，本周直纺涤短开工率63.5%（环比上周-2.6%），涤短工厂权益库存天数10.1天（环比上周+0.0天），涤纱开机率47.6%（环比上周-0.9%），1.4D实物库存9.1天（环比上周-0.9天），1.4D权益库存7.0天（环比上周-0.3天）。本周直纺涤短期货跟随原料冲高回落，加工差维持低位水平，因长期亏损且回调风险较大，本周直纺涤短工厂减产仍在增加。因中秋及国庆期间，下游多有放假或减产动作，短纤工厂也有一定的增加减产力度，后期负荷仍有下滑趋势，当前市场价格高位、下游多谨慎观望，直纺涤短加工差低位维持，需求较为疲软。 PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）57.5%（+1.8%），瓶片工厂库存5.8天（环比上周+0.5天），瓶片现货加工费285元/吨（较上周-107）。本周由于上游聚酯原料价格前期上涨过快，聚酯瓶片下游追涨意愿不佳，整体加工差一度压缩至200元偏下附近。周内，聚酯瓶片市场上半周成交清淡，价格回落后成交尚可。基本面方面，本周聚酯瓶片装置负荷小幅提升，工厂库存小幅下降；近期聚酯瓶片工厂装置减停产力度较大，部分货源流动紧张，现货升水较为明显，但由于下游需求跟进不佳，整体聚酯瓶片加工区间大幅压缩，成本端回落下有望边际修复。 策略 单边：中性 地缘方面，9月19日伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，伊朗已向美国政府传达了开启任何谈判所需的七项条件，卡塔尔和巴基斯坦作为调解方已告知伊朗，美国已准备好进行谈判并达成协议，且在推进这一进程方面态度认真，谅解备忘录或重新被开启谈判，关注后期谈判进展。 当前PX和PTA负荷回升基本均已兑现，后续继续跟踪炼厂降负兑现以及需求下降情况，市场预期炼厂降负将带动PX和PTA负荷回落，后期累库空间可能有限，低库存下货源依然偏紧，因此尚不过分看空；但同时也有原油保供预期，价格高位市场波动较大，暂时转为观望，关注下周联合国大会期间会谈情况。 跨品种：无 跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

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  橡胶：下游轮胎开工率继续回落

  市场要闻与重要数据 原料与价差：泰国胶水80.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶72.50泰铢/公斤（-0.50），云南胶水17100元/吨（+0），海南胶水17200元/吨（+200），RU基差-370元/吨（+100），NR基差184元/吨（+85），BR基差255元/吨（+110）。 现货：云南产全乳胶上海市场价格18300元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰混17880元/吨，较前一日变动-100元/吨。青岛保税区泰国20号标胶2395美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶2320美元/吨，较前一日变动-15美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格15600元/吨，较前一日变动-200元/吨。 供应方面：天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）；高顺顺丁开工率58.60%（-0.97%），高顺顺丁产量24760吨（24760）。 生产利润：泰国STR20#生产毛利为-445.00元/吨（-4.00），泰国RSS3生产毛利为2823.00元/吨（-66.00）;顺丁橡胶生产毛利为-1011元/吨（+109），碳四抽提法丁二烯生产毛利为4619.76元/吨（-42.48）。 需求方面：全钢胎开工率61.52%（-3.28%），半钢胎开工率65.17%（-1%）。山东省全钢胎库存天数为34.73天（-1.71），山东省半钢胎库存天数为44.05天（-0.62）。 库存：青岛港口天然橡胶库存为吨603204（-15847），天然橡胶社会库存为吨1126684（-14676），上海期货交易所RU库存为143080吨（-570），NR期货库存为10785吨（-202） 上游丁二烯港口库存23700吨（+4700）；顺丁橡胶生产企业库存18260吨（-1040）；顺丁橡胶贸易商库存6390吨（-810）。 市场分析 天然橡胶：近期主产区仍有雨水扰动，但后期雨水有缓和预期，预计供应将逐步回升。下游轮胎厂需求受成本压制以及国内临近长假，工厂检修天数相比往年偏多，短期需求延续弱势，前期供需紧张格局或进一步缓解。但成本端支撑以及仓单偏低或限制调整空间。 丁二烯橡胶：上游生产亏损格局延续，民营装置负荷难以提升，预计上游开工率延续偏低水平。下游在原料成本高企叠加国内临近长假，需求短期仍受抑制。顺丁橡胶延续供需双弱格局，价格波动依然跟随上游丁二烯价格变化。上游丁二烯后期国内供应紧张有所放缓，且下游领域的亏损也对其需求有抑制，但地缘局势仍紧张，预计丁二烯价格延续强势。 策略 RU及NR中性。下游轮胎厂开工还有继续回落空间，短期对胶价仍产生压制。橡胶成本端支撑仍强，或限制调整空间，等待回调重新买入机会。 BR中性。顺丁橡胶自身供需呈现双弱格局，矛盾不明显，价格或主要跟随丁二烯波动。 风险 美伊冲突进展，上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

  期货要闻 小亚 今天09:12 1

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  丙烯：主力PDH装置停车 关注美伊地缘局势发展

  市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价9092元/吨（-116），丙烯华东现货价9775元/吨（-75），丙烯山东现货价9675元/吨（-110），丙烯华东基差683元/吨（+41），丙烯山东基差583元/吨（+6）。丙烯开工率72.10%（+0.36%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR344美元/吨（+21），丙烯CFR-1.2丙烷CFR24美元/吨（+13），进口利润-266元/吨（+8），厂内库存52450吨（+3570）。 丙烯下游方面：PP粉开工率24%（+0.40%），生产利润-125元/吨（+10）；环氧丙烷开工率67%（+4%），生产利润620元/吨（-29）；正丁醇开工率79%（+11%），生产利润1134元/吨（+44）；辛醇开工率74%（+3%），生产利润558元/吨（-23）；丙烯酸开工率71%（+1%），生产利润210元/吨（-147）；丙烯腈开工率77%（+3%），生产利润-1194元/吨（+116）；酚酮开工率78%（+2%），生产利润-384元/吨（+10）。 市场分析 地缘方面，9月19日伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，伊朗已向美国政府传达了开启任何谈判所需的七项条件，卡塔尔和巴基斯坦作为调解方已告知伊朗，美国已准备好进行谈判并达成协议，且在推进这一进程方面态度认真，谅解备忘录或重新被开启谈判，关注后期谈判进展。而国内方面前期市场担忧国内炼厂原料供应受影响而预期民营大炼化后续存降负可能，但随之市场亦有原油保供预期以及商储或流向主营炼厂，关注具体政策落地影响裂解负荷情况。 供需格局看，供应端短期装置开停工并存，山东振华PDH装置兑现检修，东华宁波二期、巨正源一期PDH装置亦临时检修，河北海伟、泉州国亨存检修计划，PDH开工或见顶回落，供应或再度收紧。需求端周内下游整体开工有所回升，但由于当前丙烯原料价格高位，粉丙价差低位，下游包括PP粉等产品利润持续承压，或制约下游采购节奏，关注下游成本传导，若下游利润再度恶化进一步制约下游开工从而负反馈风险抬升。当前地缘局势反复，油价高位波动加剧，丙烯成本端支撑弱化，需求端承接能力有限叠加部分一体化工厂存外放丙烯，亦继续压制丙烯上方空间。 策略 单边：观望 跨期：无 跨品种：无 风险 美伊谈判动态、油价大幅波动、PDH装置动态、下游开工情况 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

  期货要闻 小亚 今天09:13 1

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  聚烯烃：成本支撑弱化 关注美伊谈判进展

  市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8318元/吨（-89），PP主力合约收盘价为8653元/吨（-113），LL华北现货为9330元/吨（-50），LL华东现货为9450元/吨（-100），PP华东现货为10080元/吨（-20），LL华北基差为1012元/吨（+39），LL华东基差为1132元/吨（-11），PP华东基差为1427元/吨（+93）。 上游供应方面，PE开工率为78.4%（-0.7%），PP开工率为67.7%（-1.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为221.2元/吨（-32.8），PP油制生产利润为611.2元/吨（-32.8），PDH制PP生产利润为-560.8元/吨（+104.8）。 进出口方面，LL进口利润为481.2元/吨（-22.8），PP进口利润为304.8元/吨（+7.7），PP出口利润为-172.6美元/吨（-1.1）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为29.9%（+3.5%），PE下游包装膜开工率为51.6%（+1.1%），PP下游塑编开工率为40.6%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为46.0%（-0.1%）。 市场分析 地缘方面，9月19日伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，伊朗已向美国政府传达了开启任何谈判所需的七项条件，卡塔尔和巴基斯坦作为调解方已告知伊朗，美国已准备好进行谈判并达成协议，且在推进这一进程方面态度认真，谅解备忘录或重新被开启谈判，关注后期谈判进展。而国内方面前期市场担忧国内炼厂原料供应受影响而预期民营大炼化后续存降负可能，但随之市场亦有原油保供预期以及商储或流向主营炼厂，关注具体政策落地影响裂解负荷情况。 PE方面，供应端整体开工回升仍偏缓，石化库存偏低仍带来支撑，上中游库存同比低位仍提供较强的价格弹性。而需求端进入相对旺季下游终端开工小幅回升，农膜开工季节性回升但仍弱于同期，包装膜刚需支撑为主，但当前原料价格高位仍抑制下游备货需求，难有集中补库动作。短期塑料主要受供应偏紧、现实库存低位支撑，但需求支撑力度有限、成本支撑弱化仍会压制上方空间，关注后期裂解负荷情况。 PP方面，供应端近端临时检修仍多，巨正源、宁波金发、泉州国亨、东华等PDH装置均存停车预期，油制开工回升亦仍偏缓，PP现货偏紧、现实库存低位对近端价格仍有支撑，关注后期炼厂降负预期情况，远月仍面临新投产兑现压力。而需求端当前下游传统旺季整体开工季节性小幅回升，但原料高位压缩下游采购积极性，下游对高价抵触情绪仍明显，BOPP膜与塑编等开工仍均处于同期低位，刚需托底支撑为主。PP短期仍受地缘溢价推升成本端及现实供应偏紧支撑，基差坚挺高位运行，但需求端承接有限仍抑制上方空间，继续关注谈判会议进展及下游采购节奏。 策略 单边：观望 跨期：无 跨品种：无 风险 美伊谈判预期进展、油价大幅波动、上游装置检修回归情况、下游补库节奏 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

  期货要闻 小亚 今天09:14 1

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  纯苯苯乙烯：继续关注主营炼厂原油保供预期 纯苯系价格回调

  市场要闻与重要数据 EB港口到港及提货：华东苯乙烯到港量2.10万吨（-0.20）；华东苯乙烯港口提货量2.40万吨（-0.15）。 EB供应：苯乙烯工厂开工率66.26%（+1.71%），其中：华东苯乙烯开工率62.07%（+0.65%），山东苯乙烯开工率61.87%（+6.73%），华南苯乙烯开工率71.07%（-1.51%）。 EB下游开工及成品库存：EPS开工率52.16%（-2.54%），PS开工率40.40%（-4.90%），ABS开工率55.40%（-1.00%），UPR开工率33.00%（+0.50%），丁苯橡胶开工率64.56%（+2.31%）；EPS样本企业库存20500吨（-2800），PS样本企业库存69360吨（+2335），ABS样本企业库存183000吨（+7000），丁苯橡胶样本企业库存18200吨（+500）。 EB库存：苯乙烯华东港口库存34300吨（-3000），苯乙烯工厂库存129790吨（-5537）。 纯苯库存及供应：纯苯华东港口库存3.80万吨（+0.20）。纯苯开工率71.28%（+0.70%），加氢苯开工率59.42%（+1.82%）。 纯苯下游（非苯乙烯）：己内酰胺开工率69.22%（+1.77%），酚酮开工率77.57%（+2.48%），苯胺开工率84.48%（+3.33%），己二酸开工率65.30%（-0.70%）。 CPL产业链：己内酰胺CPL开工率69.22%（+1.77%），CPL工厂库存1.95万吨（+0.15）；PA6开工率62.73%（+0.89%），PA6常规纺工厂库存天数5.50天（+2.50天）；锦纶长丝开工率67.50%（-1.50%），锦纶长丝工厂库存天数32.00（-2.00天）。 酚酮产业链：酚酮开工率77.57%（+2.48），江阴苯酚港口库存0.90万吨（+0.10），江阴丙酮港口库存0.65万吨（+0.00）；双酚A开工率62.61%（-0.22）；PC开工率74.81%（+0.24），环氧树脂开工率50.89%（+2.18）。 苯胺产业链：苯胺开工率84.48%（+3.33）；聚合MDI开工率77.00%（+0.00），聚合MDI工厂库存5.00万吨（-0.20），纯MDI开工率77.00（+0.00），纯MDI工厂库存1.50万吨（+0.00）。 己二酸产业链：己二酸开工率65.30%（-0.70）；氨纶开工率87.54%（+0.00），氨纶工厂库存天数41.00天（+0.00）；PA66开工率60.97%（+11.73）；聚氨酯弹性体开工率53.83%（+3.83）。 市场分析 前期胡塞与沙特、美伊双方互相军事打击，原计划9月14日伊朗与海湾国家的会议有所推迟，关注9月22日特朗普与海湾领导人关于中东问题的会谈，关注后续美伊是否有可能达成新协议。继续关注局势后续发展。而王毅与伊朗外长于9月16日的会谈，亦透露中国敦促伊朗中东问题早日解决维护霍尔木兹海峡畅通的积极态度。继续关注后续局势发展。而原油供应紧张下，前期市场交易民营大炼化降负以及主营炼厂保油减化的预期；但随后市场亦预期有原油保供预期，主营削减后续出口计划，以及商储或流向主营炼厂，关注后续相关政策的落地以及炼厂决策动向，目前处于不确定阶段。 纯苯方面。周初港口库存筑底小幅回升，港口基差高位震荡。国内纯苯开工率延续回升，但关键仍是美伊局势以及后续炼厂会否由于原料供应问题而减产，特别是民营炼厂。而海外方面，纯苯美韩价差已有所回升，且韩国原油及石脑油到港已有所回落，后续中国进口到港压力不大。纯苯下游开工继续回升；苯乙烯开工回升，但后续仍有卫星石化检修；己内酰胺开工底部小幅反弹，下游PA6及锦纶库存压力有一定去化；苯胺开工延续回升，但MDI开工表现不佳且库存压力仍存；苯酚开工进一步回升，而下游双酚A及PC开工表现一般；下游PA66开工继续上升支撑己二酸需求，但己二酸开工重新盘整。 苯乙烯方面。港口库存开始见底回升，仍需要等待库存拐点确认。苯乙烯开工延续底部回升，但同时关注9月下旬卫星检修计划的兑现进度。下游硬胶开工表现较差，eps开工率节奏性回落，库存进一步下降至历史低位；PS开工进一步下挫，库存低位盘整，未进一步去库；ABS开工亦进一步下挫，同样库存未进一步下降。 策略 单边：无 基差及跨期：无 跨品种：EB-BZ价差短期逢低做扩 风险 美伊地缘局势进展，炼厂纯苯供应回升速率 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

  期货要闻 小亚 今天09:15 1

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  甲醇：港口库存下滑 但伊朗装置开工提升

  市场要闻与重要数据 港口供应方面：海外甲醇开工率51.91%（-0.88%）；中国进口甲醇周频到港量7.71万吨（-6.15），其中华东到港量7.36万吨（-4.98），华南到港量0.35万吨（-1.17）。 内地供应方面：中国甲醇开工率83.80%（+0.91%），其中煤制甲醇开工率78.94%（+1.35%）、天然气甲醇开工率47.86%（+8.08%）、焦炉气甲醇开工率51.40%（-1.70%）；西北开工率84.54%（+1.96%），华北开工率66.64%（-2.00%），华中开工率78.03%（-8.92%），华东开工率89.20%（-0.07%），西南开工率84.41%（+3.42%）。 港口需求方面：太仓周均提货量4578吨/天（+1330），华东MTO企业周度采购量47680吨（-35820），外采甲醇MTO企业开工率67.75%（+2.93%）。 内地需求方面：甲醇企业待发订单量225520吨（-14180）。传统下游样本企业原料采购量30600吨（+2200），甲醛开工率38.93%（-3.20%）、醋酸开工率82.92%（+1.07%）、MTBE外销工厂开工率60.75%（-1.87%）、二甲醚开工率2.98%（-1.60%）；西北MTO企业周度采购量47000吨（-1000），MTO企业开工率77.09%（+2.41%）。 库存方面：甲醇港口库存吨423900（-127550），其中江苏316200吨（-60000）、浙江76800吨（-45050）、广东21000吨（-12000）、福建9900吨（-10500）；MTO样本企业甲醇库存36万吨（-4）。下游样本企业甲醇库存159650吨（-3350）。中国内地甲醇工厂库存279710吨（-17240），西北厂库170600吨（-14000）、华北厂库15000吨（-1200）、华中厂库13810吨（-3890）、华东厂库65900吨（+1300）、西南厂库11800吨（+500）。 市场分析 前期胡塞与沙特、美伊双方互相军事打击，原计划9月14日伊朗与海湾国家的会议有所推迟，关注9月22日特朗普与海湾领导人关于中东问题的会谈，关注后续美伊是否有可能达成新协议。继续关注局势后续发展。而王毅与伊朗外长于9月16日的会谈，亦透露中国敦促伊朗中东问题早日解决维护霍尔木兹海峡畅通的积极态度。继续关注后续局势发展。 港口方面。9月进口到港低位，港口兑现快速去库后，港口基差连续快速走强。更远期到港挂钩伊朗甲醇开工，9月伊朗目前装船量较8月有所回升，Busher及apadana加入重启等待进一步提负。下游MTO方面，诚志二期于9月16日复工，但宁波富德计划9月20日有检修计划；山东联泓新科9月11日停车、联泓格润6成，恒通9月18日停车；天津渤化8月20日检修等待复工，鲁西、兴兴、斯尔邦处于持续停车中。 内地方面。煤头甲醇开工仍低，等待9月下旬开工进一步回升。内地工厂库存继续下降，待发订单量高位略回调。传统下游开工稍见顶回落，MTBE、甲醛、醋酸未延续前期开工上升势头，均表现开工小幅回落。 策略 单边：谨慎逢低做多套保 跨期：无 跨品种：PP-3MA价差逢高做缩 风险 美伊地缘局势进展，伊朗装置开工变动，下游MTO检修及复工兑现速率 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

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  尿素：大颗粒阶段性好转 关注印标及淡储

  市场要闻与重要数据 尿素市场：尿素主力收盘1768元/吨（-10）；河南小颗粒市场价1760元/吨（-20）；山东小颗粒市场价1750元/吨（-30）；江苏小颗粒市场价1740元/吨（-40）；小块无烟煤1410元/吨（+0）；山东尿素基差12元/吨（+10）；河南尿素基差12元/吨（+10）；江苏尿素基差12元/吨（+0）；尿素生产利润-242.0元/吨（-30.0）；出口利润434.6元/吨（+10.4）。 供应端：截至2026-09-20，企业产能利用率81.06%（+1.50%）；企业厂内库存为155.6万吨（-0.7）；港口库存为77.7万吨（+4.4）。 需求端：截至2026-09-20，复合肥产能利用率33.41%（+0.42%）；三聚氰胺产能利用率为49.15%（-1.8%）；尿素企业预收订单天数6.18日（-0.2）。 市场分析 上周成本抬升推动工厂报价上调，但现货成交一般，价格随后回落，急涨慢跌。供应端，前期检修装置逐步回归，开工率回升。需求端，农业用肥处于淡季，复合肥负荷小幅提升，秋季小麦备肥窗口收窄，市场以走货为主；三聚氰胺部分装置检修，开工下降，维持刚需采购。出口端，印度招标成交178万吨，中国货源参与度较高，本轮最晚船期9月24日，港口已进入集中履约阶段；第三批出口配额已发放，大颗粒成交阶段性好转，小颗粒成交一般，后续需关注出口节奏及新一轮印标发布时点。外盘大颗粒尿素持续上涨。库存端，内需偏弱，企业库存本周小幅去化；出口货源离港与集港并存，港口库存小幅累库。成本端，无烟煤涨幅较多，固定床工艺支撑增强；但本周煤炭系情绪走弱、价格下跌，带动尿素盘面走弱。短期市场受内需跟进有限及出口节奏不确定性压制，关注新一轮印标时点及淡储采购节奏。 策略 单边：震荡 跨期：观望 跨品种：无 风险 出口政策变动、下游采购情绪、淡储启动情况、印标发布时点 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

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  烧碱：关注企业库存及现货价格变动

  市场要闻与重要数据 价格方面：截至2026-09-18，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价1883元/吨（-2）；山东32%液碱基差92元/吨（+2）。现货价格：山东32%液碱报价632元/吨（+0）；山东50%液碱报价985元/吨（+0）。 供应方面：烧碱开工率78.20%，（+0.40%）；烧碱周度产量79.30万吨（+0.30）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率82.27%（-0.22%），氧化铝周度产量190.80万吨（-0.50），氧化铝港口库存64.70（+3.50）；印染华东开工率55.03%（+0.00%）；粘胶短纤开工率88.84%（+0.00%）；白卡纸开工率：68.00%（-1.80%）；阔叶浆开工率96.10%（+0.70%）。 生产利润方面：截至2026-09-18，山东外购电烧碱生产利润-237.32元/吨（+0.00），山东外购电氯碱生产利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）62.68元/吨（+0.00）。 库存方面：国内液碱厂库库存48.47万吨（-1.53），片碱厂库库存3.65万吨（-0.16）。 液氯方面：截至2026-09-18，山东液氯价格350元/吨（+50）；液氯下游环氧丙烷开工率67.35%（+4.37%），环氧氯丙烷开工率47.55%（+1.61%），二氯甲烷开工率72.62%（-6.61%），三氯甲烷周度产量2.60万吨（-0.24） 市场分析 受大宗商品情绪转弱影响，盘面下跌收升水，近月升水收得较快，偏弱震荡。现货端持稳，节前重点关注厂家库存压力及是否触发进一步降价吸单意愿；当前库存压力整体可控，主动降价吸单意愿有限。近日山东发往主力下游魏桥氧化铝的液碱量不及日耗，关注后续是否提涨。烧碱近月有仓单压制，假期后仓单压力或能体现。供应端，开工小幅回升；海外地缘冲突使乙烯法PVC装置开工存进一步下降预期，或小幅拖累烧碱开工。需求端，下游开工略有回升：氧化铝开工小幅提升；非铝领域中纸浆开工小幅回升，印染、粘胶开工持稳，仍以刚需采购为主。“金九银十”传统旺季需求改善有限。库存端，本周山东、江苏液碱库存累积，全国液碱库存去化，区域表现分化。液氯价格受下游采购需求好转支撑偏强，氯碱综合利润走强；但随上游供应恢复，液氯价格存走弱预期。持续关注装置检修情况、下游采购节奏及库存变化。 策略 单边：空单可阶段性止盈 跨期：观望 跨品种：无 风险 地缘冲突变动；装置检修动态；下游采购节奏 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

  期货要闻 小亚 今天09:17 2

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