瑞达期货|农产品 | 供应增量大于需求 施压生猪价格偏弱波动

　　豆一

　　现货方面报价变动有限，大型收购主体已有新季提价收购意向，贸易商普遍观望等待新粮上市。加工企业采购重心转向新豆，看好高蛋白优质粮源溢价，提前筹备收购资金与仓容；当前现货成交清淡，市场博弈新粮开秤价、上市节奏与品质，产区天气异常或将进一步放大优质粮溢价。利多在于东北新季减产预期、优质高蛋白粮源存在溢价空间；利空在于下游豆制品消费偏弱，南方新豆上市带来供给增量，现货成交缺乏放量配合。

　　豆二

　　宏观与贸易层面出现积极信号——市场称美中双方正就降低包括美国产能源和农产品在内的商品关税税率进行磋商，为下周元首会谈做准备。两国延长贸易休战的可能性正在增加，美豆出口预期向好，对盘面形成稳定支撑。NOPA公布的8月大豆压榨量为2.05456亿蒲，环比下降5.2%、创11个月新低，低于分析师预期，被市场解读为豆粕供应端潜在收紧信号。中东局势紧张推动国际原油走强，为大豆及豆油提供外部提振。

　　豆粕

　　宏观与贸易层面出现积极信号——市场称美中双方正就降低包括美国产能源和农产品在内的商品关税税率进行磋商，为下周元首会谈做准备。两国延长贸易休战的可能性正在增加，美豆出口预期向好，对盘面形成稳定支撑。NOPA公布的8月大豆压榨量为2.05456亿蒲，环比下降5.2%、创11个月新低，低于分析师预期，被市场解读为豆粕供应端潜在收紧信号。中东局势紧张推动国际原油走强，为大豆及豆油提供外部提振。国内豆粕方面，需求端出现边际积极变化，临近双节假期，价格高位回落引发下游阶段性逢低补库，但下游饲料企业物理库存加合同头寸普遍在40天以上，整体仍以刚需滚动补库为主，大规模主动建库尚未出现。 短期连粕定价核心仍锚定进口大豆成本，美豆偏强提供底部支撑，但国内高库存与养殖利润偏弱制约反弹空间。

　　豆油

　　宏观与贸易层面出现积极信号——市场称美中双方正就降低包括美国产能源和农产品在内的商品关税税率进行磋商，为下周元首会谈做准备。两国延长贸易休战的可能性正在增加，美豆出口预期向好，对盘面形成稳定支撑。NOPA公布的8月大豆压榨量为2.05456亿蒲，环比下降5.2%、创11个月新低，低于分析师预期，被市场解读为豆粕供应端潜在收紧信号。中东局势紧张推动国际原油走强，为大豆及豆油提供外部提振。国内豆油方面，油厂开机率维持高位，豆油库存继续累积，双节备货进入尾声，需求端对价格驱动有限，工厂催提现象较多。生物柴油和原油价格继续支撑豆油价格。

　　棕榈油

　　马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加18.75%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加21.28%，出油率（OER）环比增加0.48%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为560292吨，较8月1-15日出口的681266吨减少17.8%。当前棕榈油盘面处于现实高库存与远期天气减产预期的博弈当中，8月偏弱的供需数据已部分计价，叠加厄尔尼诺持续发酵带来的减产担忧、印尼B50生物柴油政策的潜在约束，共同为BMD提供底部支撑。不过马棕出口继续表现疲弱，加上目前处在增产季，后期马棕的库存压力依然较大，增加棕榈油近端的供应压力。国内方面，棕榈油现实压力最大，近期买船数量增加，未来到港压力持续，加之豆棕价差倒挂抑制消费，供强需弱格局难改，库存保持高位。短期棕榈油上方有一定的压力。

　　菜油

　　洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四上涨，受助于加元疲软，且天气令人担忧。隔夜菜油2701合约收跌0.79%。加菜籽步入收割初期，整体丰产预期较好。其它方面，MPOB数据显示，马来西亚棕榈油8月期末库存增加至282.45万吨，明显高于市场预估的276万吨，棕榈油产地近端压力仍在累积。不过，中东局势依旧紧张，原油价格持续维持高位震荡，且世界气象组织称，厄尔尼诺将发展为超强级别，极端天气或持续至2027年，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。国内方面，油脂整体基本面变化不大，豆棕库存维持高位，菜油库存压力相对偏低，支撑其基差维持在较高水平。不过，菜籽进口到港预期较好，远月供应端压力仍存。总体而言,菜油短期走势或有所反复，中长期维持偏多思路。

　　菜粕

　　芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四收低，盘中在平盘上下波动。隔夜菜粕2611合约收跌1.00%。CBOT大豆高位偏强调整，通过成本端传导至国内蛋白粕市场。国内市场来看，现阶段进口大豆到港仍维持高位，油厂开机率持续偏高，油厂催提压力仍然较大，豆粕供应依然宽松。菜粕自身而言，供应端依旧充裕，不过水产养殖旺季，刚需支撑较好，叠加菜粕库存压力较小，总体供需相对平稳。盘面来看，受成本支撑以及需求旺季影响，菜粕短期上扬，市场波动加剧。

　　玉米

　　芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四下跌，关注美国收割初期结果。隔夜玉米2611合约跌0.41%。美国农业部在每周作物生长报告中称，截至2026年9月13日当周，美国玉米优良率为57%，前一周为56%，上年同期为67%。美玉米优良率偏低，继续支撑国际玉米价格维持高位。国内方面，东北产区绥化企业开秤后连续降价，且黑龙江东部新粮上市在即，供应压力渐增，市场情绪偏弱。另外，饲料企业养殖亏损持续，维持随用随采策略，玉米库存处低位，未出现大规模补库。进口谷物替代优势仍存，小麦、大麦、高粱等持续分流国产玉米消费。新粮集中陆续上市，供应增加，玉米价格承压。盘面来看，玉米期价大幅走弱，市场波动性明显增加，关注国内玉米最终定产情况。

　　淀粉

　　隔夜玉米淀粉2611合约收跌0.08%。近期玉米淀粉供应端持续增量，加之玉米淀粉市场价格偏弱走势，淀粉新签表现不佳，行业库存延续小幅累积。截至9月16日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136万吨，较上周增加0.20万吨，周增幅0.15%，月增幅2.41%；年同比增幅13.33%。盘面来看，淀粉期价随玉米市场偏弱波动。

　　生猪

　　养殖端存在销售压力，积极出栏，加之前期二育出栏，市场供应充足。需求端，随着高温影响消退，终端采购意愿略有回暖，屠宰企业开工率小幅回升，但当前增量相对有限。总的来说，供应增加，而需求增量有限，供应增量大于需求，施压生猪价格偏弱波动。

　　鸡蛋

　　近来老鸡淘汰出栏持续增加，且中秋临近，商超阶段性拿货增加，多数产区内销启动，市场盼涨情绪较浓，同时各环节库存低位，现货价格继续保持高位。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，当前养殖利润尚可，养殖端补栏情况相对积极，进一步提升远期供应压力。总体来看，市场博弈于高基差与节后需求下滑之间。盘面来看，近来鸡蛋期价上下波动，高基差继续支撑近月盘面表现，短期或维持区间震荡。

　　苹果

　　早熟品种交易占据主导，拖累库存富士清库进度。山东产区整体去库速度环比略快，但同比去年同期仍显缓慢，早熟富士上量有限，部分客商少量调库内库存货源，包装走货速度尚可，但目前发市场渠道走货不快，电商及出口渠道调货量不大，部分冷库仍存在去库压力。陕西产区剩余客商货源多集中于洛川产区，目前扫尾清库中，但质量问题导致出残较高，成交不快，部分包装好货源发货缓慢，整体交易有限。替代品方面，平价水果较多，仍分流部分苹果销售份额。

　　红枣

　　新季红枣产量基础稳定，随着枣果生长其自身抗风险能力增强，落果风险也相对可控，九月份上糖期需关注产区降雨情况或出现质量风险 ，动态关注天气对灰枣长势的影响。样本库存下降趋势，天气转冷，部分加工企业陆续启动原料加工，成品供应较为充足，叠加市场到货持续，整体供应面偏宽松。

　　棉花

　　洲际交易所(ICE)棉花期货周四下跌，触及一个多月来最低水平，受美国农业部偏空的周度出口销售报告和收割压力拖累。ICE 12月棉花期货合约下跌2.19美分或2.60%，结算价报每磅82.17美分。国内市场：进口港口库存小幅下降，出货依旧稳定。据Mysteel调研显示，截至9月10日进口棉港口库存环比下降0.03%至59.45万吨，消费端，主流纺企开机负荷小幅回升，受消费旺季影响，下游纺企订单有所增加。不过坯布厂补货积极性不高，纱线累库为主。另外截至9月17日，累计挂牌出库销售储备棉35.3万吨，累计成交35.02万吨，累计成交率99.22%。当日储备棉轮出成交价格较上一日小幅下跌，关注总轮出量。

　　白糖

　　洲际交易所(ICE)原糖期货周四大幅下跌，交易商称在前期大幅上涨后，糖价本就存在回调需求，美联储加息也对行情形成压制外，巴西天气有助于糖厂加快甘蔗压榨。ICE交投最活跃的3月原糖期货收跌0.57美分或3.02%，结算价报每磅18.32美分。国内市场，2026/27榨季国内糖产量预计维持高位，加之下游终端成品糖、饮料等需求未见明显好转，限制食糖工业库存去库速度。近期外盘原糖价格下跌明显，加之新榨季即将开榨，结转库存高位，对国内糖价有所拖累。

　　花生

　　各产区上货量增减不一，新上市区域价格稍显偏强，下游刚需采购为主，交投氛围一般。中大型油厂收购不积极，部分暂无开秤计划，地区油坊中秋节前小量接货生产。全国花生集中上市时间逐渐临近，预计短期花生价格震荡企稳，关注主产区天气。