焦煤：保供预期影响焦煤价格下跌

亚汇期货网 2026-09-18 18:07:21

研报正文行情导读：9月18日，焦煤价格跌幅明显。焦煤2610、2611、2612三个合约跌停（7.99%），焦煤2701合约下跌7.8%至1487元/吨。近月跌幅大于远月，月差下跌。下跌驱动：保供预期影响价格下跌 9.11-9.18期间，公开新闻多次提到煤炭保供。今日市场流转9月15日发改委、能源局和安监局共同发布的《关于做好煤炭安全稳产稳供工作的通知》，要求各产煤地区与企业统筹安全与保供，推动产量合理回升。《通知》对产量影响主要有以下几个方面：首先是已经停产整顿的煤矿，后期复产进程将加快。《通知》中提到积极稳妥推进停产煤矿复产达产。同时，也提到“地方重大活动期间原则上不得要求煤矿企业停工停产”，减少供应干扰，提升产量稳定性。其次是年底释放部分“超产”产能。《通知》提到“对实际产量已超设计(核定）生产能力煤矿在依法实施行政处罚和责令停产整顿的基础上，由省级煤炭行业管理部门会同煤矿安全监管监察部门组织安全评估，符合安全生产条件的，经省级人民政府同意，今年 12 月底前单月可按照不高于设计（核定）能力的 1/12 组织剩余月份生产。” 意味着超产的煤矿处罚之后，只要安全评估过关，年底前按照月度产能继续生产。最后是持续扩大储备规模，推动在建产能投产，提升煤炭供应弹性。部分先进产能有核增预期，中期将增加供应弹性，但考虑产能核增到落地有一定周期，主要影响中长期供给弹性。基本面分析：产地煤供应偏低，蒙煤通关维持低位，库存低位去库产地煤供应延续低位，库存偏低。汾渭和钢联样本煤矿都维持减产去库走势。截至9月17日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率70.03%，环比-0.8%，原煤产量707.3万吨/周，周环比-8万吨/周，原煤库存111万吨，周环比+11.2万吨，精煤产量360.1万吨/周，周环比-6.4万吨/周，精煤库存71.9万吨，周环比-3.9万吨。截至9月17日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率69.7%，周环比-1.1%，原煤日产-2.5万吨至156.4万吨，原煤库存-0.1至406.3万吨，精煤日产持稳至66.1吨/日，精煤库存-0.9至130.6万吨。近期蒙煤通关持续维持低位。9月以来，甘其毛都口岸蒙煤通关持续维持500-600车日通关水平，相较于年内峰值1400-1500车，当前通关水平依然较低。需求端：钢材需求处于季节性低位，9月以来表需环比改善不明显。并且双焦成本持续挤压钢厂利润，盈利钢厂率下降至8%。钢厂亏损，叠加钢材弱需求，共同抑制钢厂产量。9月份铁水持续维持在236-238万吨水平。虽然下游需求在10-11月有季节性回升预期，考虑旺季需求向上弹性不大，预计铁水增长空间不大。数据来源：wind 钢联汾渭数据广发期货研究所展望后市：当前焦煤价格下跌，更多是供给释放预期下的估值下移，后期还需要关注产量释放情况，如果近期蒙煤通关上升，将会出现相对顺畅的期现下跌走势。如果短期供给释放不多，在低库存，高基差，叠加双节前刚需支撑的现实情况下，现货价格有韧性，焦煤期货价格容易反复。操作上高位空单持有关注供给释放情况，谨慎追空。月差正套持有。风险提示：政策落地不及预期。

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