镍：加息预期供应宽松共振，镍价走弱

亚汇期货网 2026-09-16 16:58:01

研报正文行情导读：近两日沪镍期货大幅走弱，昨日夜盘情绪恶化盘面大跌，成为有色金属领跌品种，今日盘面整体延续偏弱走势，截至收盘沪镍主力合约NI2610下跌1.64%收于122040元/吨。图：沪镍主力合约走势驱动分析一：美联储加息押注急剧升温本轮沪镍下跌的首要驱动来自宏观层面，美联储加息预期骤然升温，触发资金在FOMC决议前集中撤离风险资产。加息概率一周内从不足六成飙升至逾九成。截至9月16日，市场对9月加息25个基点的定价概率已达92.4%。推动因素是通胀数据接连超预期：8月PPI同比升至5.4%，核心CPI环比0.3%高于预期，通胀粘性远超市场判断。叠加中东局势升温、布伦特原油一度突破107美元/桶，能源通胀风险进一步巩固加息立场。受此影响，10年期美债收益率一度升破5%，美元指数涨至99.6，对以美元计价的有色金属形成系统性压制。镍自身基本面在有色金属中偏弱，库存高企压制反弹空间，因而成为资金集中做空的主要标的。多头被迫重新定价“加息之后”的政策路径，放大抛售压力。驱动分析二：印尼镍矿供应宽松预期强化印尼镍矿供应端在9月中旬出现关键转折。WBN获批复产，一定程度上强化了市场对供应趋于宽松的预期。印尼最大镍矿之一PT Weda Bay Nickel在停产约4个月后，于9月10日获印尼主管部门批准逐步重启采矿作业，涉及2026年下半年RKAB补充配额，Eramet暂未披露具体获批额度。RKAB审批加速推进进一步强化宽松预期。印尼能矿部仍在评估约50家矿企的2026年RKAB修订申请，市场对审批落地的预期持续升温。后市展望：镍价短期承压寻底，警惕阶段性反弹短期来看，印尼RKAB中期配额审批进度、WBN复产爬产节奏及美联储议息会议表态仍是核心变量。印尼能矿部仍在评估约50家矿企的2026年RKAB修订申请，而WBN虽已获批复产，但具体爬产进度及中期配额仍待披露。若配额审批超预期放量，或美联储释放持续加息信号，盘面仍有下行压力；但当前多数湿法冶炼厂已陷入现金亏损，成本支撑虽不坚实，却在一定程度上限制了下方的弹性。预计短期镍价震荡偏弱调整，后续主要关注印尼干旱对中间品供应的实质性扰动可能带来的机会。风险提示：印尼配额审批不及预期、WBN复产爬产缓慢，带动供应收紧预期回升；印尼干旱扰动超预期、地缘冲突升级导致硫磺供应中断，引发成本端情绪反转的风险。

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